兴证资管权益市场月报(2017年11月)

2017年11月09日 17:34 采编:东方财富网

   本期看点:1、宏观经济与权益市场回顾2、兴证资管权益市场展望3、兴证资管权益投资策略4、热点事件专题解读(央行定向降准政策)

  一、宏观经济与权益市场回顾

  1. 宏观要闻回顾

  (1) 海外:耶伦承认通胀意外,美国税改继续推进

  耶伦承认通胀是最大意外。上周五,美联储主席耶伦发表演讲指出,到目前为止,削减货币宽松政策是有效的。与今年以来持续改善的劳动力市场相比,今年最大意外是通胀走势。年初美国核心通胀水平已达到1.9%,非常接近2%的目标。但过去几个月,美国通胀意外疲软,核心通胀率已降至1.3%。

  美国参议院以51票对49票通过2018财年预算案,为特朗普税改扫清重大障碍。该预算案的最终批准将开启一项特别程序,使得共和党人可以在没有民主党支持的情况下,通过预计11月初公布的税法修正案。这一决议允许税改在未来10年新增1.5万亿美元赤字。

  (2) 通胀:通胀继续分化,货币政策未变

  9月我国CPI环比上涨0.5%,同比再度回落至1.6%。从结构上来看,食品价格依然在拖累CPI.9月畜肉类价格环比季节性上涨0.9%,但同比跌幅仍在7.5%,猪肉价格同比仍在-12.4%的低位。今年环保政策对猪价的影响要小于去年,在规模化养殖企业扩产增量的背景下,猪价并不具备大幅上行的基础,也难以推升通胀。

  (3) 工业:增速涨少跌多,下游旺上游冷

  9月规模以上工业增加值同比增速6.6%,较8月的6%反弹回升,季调环比增速0.56%,也较8月的0.45%回升。而9月制造业PMI、发电量增速双双回升,似乎也印证了工业生产的改善。

  (4) 投资:设备投资未启,地产销量负增

  3季度全国固定资产投资(不含农户)同比增速5.8%,较1、2季度的9.2%和8.3%明显下滑,且制造业(2.2%)、基建(14.5%)、房地产(7.4%)三大类投资增速均较2季度下滑。而从单月增速看,9月投资增速5.7%,虽较8月小幅反弹,但仍处年内偏低水平,其中基建、地产投资小幅回升,但占比最高的制造业投资再度走弱,意味着设备投资周期仍未启动。而民间投资同比增速则创去年9月以来新低至3.6%。

  (5) 消费:增速短期稳定,负债挤占消费

  9月社消零售名义同比增速10.3%,实际同比增速9.3%,限额以上零售增速8.7%,均较8月微幅回升。但3季度消费增速仍较2季度小幅下滑。

  (6) 外贸:出口小幅回升,顺差规模大降

  出口小幅回升。9月我国以美元计价的出口同比增速为8.1%,去年同期基数较低,且欧美需求改善支撑外需好转,出口增速小幅回升,但较强汇率也对出口形成抑制。进口量价齐升。从数量看,9月我国对大豆(12.8%)进口小幅回升,对铁矿石(10.6%)、原油(11.9%)和铜(26.5%)进口数量大增。一方面,去产能政策导致国内煤炭、钢铁等上游供给减少,进口需求增加,另一方面,国内生产短期改善而冬季限产又促使企业生产计划提前,共同推升了9月的大宗商品进口需求。

  (7) 金融:居民举债仍快,货币依旧中性

  9月新增社融总量1.82万亿元,同比多增1084亿元。在经历了7、8月的高增后,9月社融依然不低。其中对实体贷款新增1.2万亿元,同比小幅少增,但仍是社融增长主要支撑;表外非标融资普遍回暖,信托贷款增长2400亿元,新增委托贷款由负转正,票据融资小幅回升;信用债净融资1700亿元,也有改善。

  (8) 财政:财政收入反弹,支出再创新低

  9月全国一般公共预算收入12714亿元,同比增速9.2%,较8月回升。其中中央收入增速大幅回升至10.6%,地方本级收入增速微降至8.1%。主要原因在于经济稳中有进,工业利润增长带动工业企业所得税高增,以及大宗商品进口量价齐升带动进口相关税收。

  2. 国内权益市场

  10月当月,上证指数涨1.33%,深成指涨2.53%,创业板指涨0.15%。

  板块方面:涨幅居前五分别为食品饮料、家用电器、电子、医药生物、交通运输,涨幅分别为10.35%、9.12%、7.92%、5.76%和5.62%。

  3. 海外市场回顾

  10月当月,海外主要指数中:道琼斯工业指数涨4.34%,标普500涨2.22%,英国富时100涨1.63%,德国DAX涨3.12%,法国CAC40涨3.25%,日经225涨8.13%。

  二、兴证资管权益市场展望

  10月以来,市场仍有较好赚钱效应,白酒、家电等核心蓝筹板块在Q3高增速业绩刺激下,表现强势,整体周期板块在下半月集中走弱,主要还是地产销售和投资增速数据,市场对后续预期悲观。

  维持今年以来A股大盘走势箱体震荡的判断,指数虽然涨幅不大但是结构性机会频现。业绩确定性较高、行业景气的子行业持续上涨,一些超跌的价值成长股也被挖掘出来呈现较好的涨幅,周期品受供给侧改革以及环保政策频出推动,使得市场对周期股盈利高度和持续期预期上升。

  展望四季度行情,进入传统的估值切换周期,市场普遍展望2018年公司业绩等情况,精选个股操作。

  三、兴证资管权益投资策略

  兴证资管二级市场权益类产品目前整体配置偏消费类蓝筹,包括家电、食品饮料、医药、旅游、传媒等板块,已经加仓布局部分错杀股票,整体仓位有所抬升。

  在没有系统性机会或者风险的情况下,未来一个月整体仓位和持仓风格不会有较大变化,重点关注两方面机会:

  (1)白电、白酒等行业龙头的进一步扩张;

  (2)医药、旅游、传媒、高端制造等细分市场的优质公司挖掘。

  四、热点事件专题解读专题:央行对普惠金融实施定向降准政策

  1、事件回顾

  9月30日晚,中国人民银行发布通知,将之前对涉农和小微企业贷款的定向降准考核范围扩大至普惠金融领域贷款,降准幅度为0.5个到1.5个百分点。同时,央行表示,定向降准并不改变货币政策的稳健中性,新政策自2018年起执行。

  2、兴证点评

  此举将增加市场资金6000亿元至8000亿元,一定程度上补充了银行体系流动性,但将此政策解读为货币宽松信号有违政策初衷,央行相关负责人也明确表示,定向降准政策并不改变稳健货币政策的总体取向。本次降准是对原有定向降准政策的替代,释放流动性规模非常有限,绝非大水漫灌,且对应的基础货币需要到2018年初才能释放出来,届时正值元旦、春节资金偏紧时期。远水难解近渴,当前央行仍在“削峰填谷”,DR007仍在2.8%-2.9%附近,货币政策依然是中性态度。在国内地产泡沫严重、美国加息缩表的背景下,央行政策也不具备大幅放水空间。

  风险揭示:

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(责任编辑:DF371)