环球观市:全球宽松加速退潮 美三季度GDP稳步增长

2017年10月30日 13:58 采编:东方财富网
过去一周,美股低开高走,三大指数波动性加大。大型科技股财报靓丽。美国三季度GDP继续稳步增长,预计美联储将在12月继续加息。

  欧央行议息决定(资产购买)减量,符合预期,该事项也标志着全球宽松退潮加速。

  综合测算来看,美欧日英四大央行所持有的证券资产总量有可能将在2018年末迎来绝对量上的拐点,这对于全球市场和主要资产的影响将是深远的。

日本股市9月以来显著跑赢全球市场。上周,港股震荡走平,内地企业 H 股的走势要好于港股整体。短期库存周期可能已经见顶,周期回落对于港股部分行业的压力可能会在四季度逐渐加大。上周南下资金净流入继续保持较高水平。短期内,中央会议结束后,港股市场或会出现一定程度回调,但中长期看,港股上市公司基本面较好,在估值与业绩双双提升的情形下,仍可能会有较好的表现。

  热点事件点评

欧央行减量,全球宽松加速退潮

  欧央行决定维持三个主要基准利率不变;同时在市场更为关注的资产购买规模上,从2018年1月开始将当前每月600亿欧元的资产购买规模缩减至300亿欧元,但将QE操作时间延长至2018年9月。由于这一决定基本符合此前市场预期,甚至在QE延长时间上略偏鸽派,因此市场反应积极。欧洲股市普遍进一步走高,欧元大幅下行,进而推动美元指数走高至94.2,黄金回落、德债利率也小幅回落。

  欧央行上述决议的一个主要的潜在影响是,未来利率水平或因此存在上行压力,而这也是我们边际上对债券类资产转向更为悲观的主要原因之一,特别是欧洲债市未来可能面临更大的压力。除了货币政策的转变外,欧洲的利率水平目前依然徘徊在低位,10 年期欧洲高收益债的利率水平甚至与美国国债利率水平基本相当,因此在未来货币政策加速退潮的大趋势下,存在上行风险。相比之下,与其博弈利率水平和信用利差的进一步下降或收窄,倒不如从权益类资产上获取收益。

  欧央行此次决定减量(购买资产)标志着全球宽松退潮的进一步加速。继美联储开启缩表并继续加息、加拿大已经两次加息、日本央行QQE实际购买规模开始下降、英格兰银行11月加息预期明显升温之后,此次欧央行决定QE减量意味着金融危机以来,全球主要发达市场央行多轮宽松政策退潮的进一步加速。按照当前的减量节奏,在明年9月本轮QE延长到期后,欧央行QE可能在2018年底前决定完全结束。同时再结合美联储当前既定的缩表路径,以及日本央行逐渐减少的购买规模测算,美欧日英四大央行所持有的证券资产总量也可能将在2018年末迎来绝对量(一阶倒数)上的拐点。这一拐点的出现对于全球市场和主要资产的影响将是深远的。

美国三季度GDP继续稳步增长

  上周,美国经济分析局公布三季度GDP 首次估计值,年化环比增长3.0%,好于市场预期的2.5%,与二季度的3.1%接近。数据发布后,美元指数显著上行。整体上,三季度GDP 数据表明美国经济继续稳步增长,没有受到8 月飓风的影响。结合过去一段时间的其他经济数据来看,可以比较确定的是:美国劳动力市场已经接近充分就业,GDP 增长已经接近潜在增长率。在这个背景下,预计美联储将在12 月继续加息。然而,由于前期美联储沟通充分,市场对加息具有较强的预期,因此预计对市场影响有限。

日本股市9月以来显著跑赢全球市场

  外部因素上,触发日本股市从9 月初开始触底反弹的直接催化剂是汇率压力的缓解。基于日本长期的货币宽松环境所形成的市场驱动逻辑,以及日本经济外向型的特性,日本股市和日元兑美元汇率长期以来基本都维持着一个紧密的负相关关系。而年初以来大部分时间中,日本股市一直表现低迷,主要原因便是美元不断走弱下日元维持相对强势。

  内部因素上,则可以看到日本经济基本面向好、企业盈利持续上调。9 月以来,估值修复对支撑日本股市表现起到相当大的作用,但企业盈利的不断上调却是更为根本的原因。累计来看,年初以来日经指数12%左右的表现中,盈利贡献了14.5 个百分点,估值反而收缩了2 个百分点左右。

  结合当前日本市场的基本面、估值情况,甚至宏观和政治环境来看,依然可以对日本股市维持相对乐观的看法。不过,对比新兴和欧美主要市场而言,我们对日本股市中长期前景维持相对谨慎的态度。

美股市场分析

  美股盘面上,标普500指数上周零售、半导体和技术硬件领涨,周涨幅分别为3.8%、3.8%和3.1%。(截至2017年10月27日)

  标普500指数权重板块表现:

图片1

  数据Bloomberg

标普可选消费品指数(IXY)权重股表现

  (IXY——QDII基金“美国消费162415”之标的指数)

香港市场表现及资金流


  上周,港股整体上仍然维持震荡走平的格局。受 A 股蓝筹大幅上涨的影响,内地企业 H 股的走势要好于港股整体。从港股行业走势来看,虽然上周恒生指数收平,但主要是依赖金融对指数的维稳作用,而港股的周期性行业则下降幅度较大。我们认为,虽然上周 A 股蓝筹股走势平稳,但是从大宗商品价格走势和产成品库存增速均下降的情况来看,短期库存周期可能已经开始见顶,周期回落对于港股部分行业的压力可能会在四季度逐渐加大。

  上周南下资金净流入继续保持较高水平。短期内,中央重要会议结束后,港股市场或会出现一定程度的回调,但中长期看,港股上市公司基本面较好,在估值与业绩双双提升的情形下,仍可能会有较好的表现。

华宝基金旗下精选海外基金产品业绩
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  数据Wind;数据区间:(华宝中国成长)自2017年初截至2017.10.26;(香港中小、香港大盘)自2017年初截至2017.10.27.

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(责任编辑:DF333)